营收破11亿、净利回调近15%：佳驰科技的藏锋于行，锋指何方

慧正资讯，近日，成都佳驰电子科技股份有限公司（以下简称“佳驰科技”）发布2025年年度报告。

报告期内，佳驰科技实现营业总收入11.07亿元，较2024年的9.57亿元同比增长15.72%，营收规模保持稳步扩张态势；归属于母公司股东的净利润为4.40亿元，较2024年的5.17亿元同比下降14.89%，盈利水平出现阶段性回调。

营收稳步扩张 军工刚需筑牢基本盘

从营收增长的核心驱动因素来看，佳驰科技收入增长主要源于核心电磁功能材料产品的市场需求持续释放，以及与下游核心客户合作的持续深化。年报数据显示，佳驰科技前五大客户合计贡献营收占比达73.81%，其中第一、第二大客户营收占比分别达到32.00%和21.48%，下游军工领域的稳定需求为公司营收增长提供了核心支撑，也体现出其在核心客户供应链中的高粘性与不可替代性。

而净利润同比下滑，主要受两大核心因素影响。其一，营业成本与期间费用大幅增长，2025年公司营业总成本达6.17亿元，较2024年的3.61亿元同比增长70.71%，其中营业成本从2.22亿元增至3.69亿元，同比增长66.48%，主要系业务规模扩大带来的原材料采购、生产制造相关成本增加；研发费用从8759.86万元大幅增至1.66亿元，同比增长89.95%，公司在报告期内持续加大电磁功能材料相关技术的研发投入，研发费用率提升至15.03%，短期对利润形成了一定的摊薄。其二，资产减值损失与信用减值损失有所增加，2025年公司信用减值损失为-4122.53万元，较2024年的-2148.35万元同比扩大91.89%，资产减值损失为-794.21万元，较2024年的-385.16万元同比扩大106.20%，主要系业务规模扩大带来的应收账款规模上升，以及存货备货增加对应的减值计提增加。

现金流方面，2025年佳驰科技经营活动产生的现金流量净额为1.03亿元，较2024年的4.16亿元有所下降，主要系应收账款与存货占用资金增加所致；期末公司货币资金余额达4.13亿元，资产负债率仅为12.68%，整体财务结构保持稳健。

高壁垒业务体系成型 产能研发与产业链布局持续深化

佳驰科技的核心业务聚焦于电磁功能材料与结构产品的研发、生产与销售。2025年，其核心产品电磁功能涂层材料实现营收5.60亿元，占总营收比重50.59%，产品毛利率为63.39%；电磁功能结构件实现营收5.20亿元，占总营收比重46.94%，产品毛利率达71.35%，两大核心产品合计贡献了公司超97%的营业收入，是业绩的核心支柱。此外，电磁兼容材料实现营收1386.83万元，毛利率48.63%；技术服务类业务实现营收1285.88万元，毛利率46.31%，在核心产品保持高市占率的同时，佳驰科技也在持续拓展相关配套业务与应用场景。

与2024年相比，佳驰科技两大核心产品营收均实现稳步增长，其中电磁功能结构件业务增长更为显著，产品结构进一步优化。整体来看，2025年佳驰科技综合毛利率为66.68%，虽较2024年的76.80%有所回落，但仍显著高于新材料行业平均水平，凸显出公司核心产品的技术壁垒与市场议价能力。而毛利率的阶段性回落，主要系原材料价格波动、产能爬坡阶段单位制造成本上升，以及产品结构小幅调整所致，并未改变公司核心产品的高盈利属性。

此外，佳驰科技产能建设亦取得关键进展，核心募投项目“电磁功能材料与结构生产制造基地”2025年末工程进度已达99%，项目建成后将大幅提升公司核心产品的产能规模，匹配下游持续增长的市场需求；电磁功能材料与结构研发中心项目也在持续推进中，为公司长期技术研发提供硬件支撑。

技术研发层面，2025年佳驰科技研发投入同比近乎翻倍，围绕电磁功能材料的核心技术持续迭代，在高端应用领域实现多项技术突破。产业链布局方面，佳驰科技于2025年6月联合出资设立成都皓晶电磁测控技术有限公司，持股80%并实现并表，进一步完善了从材料研发、生产到测控服务的全产业链布局；同时佳驰科技还推出股权激励计划，覆盖研发、管理、生产、销售全链条核心人员，深度绑定核心团队，为企业长期发展奠定人才基础。

四大战略主线锚定方向 产能释放与市场扩容打开成长天花板

展望2026年，佳驰科技的经营策略与发展方向清晰明确，核心围绕“技术研发、产能释放、市场拓展、产业链优化”四大主线展开，持续巩固在国内电磁功能材料领域的龙头地位。

技术研发方面，将延续高研发投入的策略，持续聚焦电磁功能材料、电磁兼容技术等核心领域的技术攻关，重点突破高端应用场景的材料性能瓶颈，完善新产品矩阵，同时推进研发成果的产业化转化，进一步提升产品的技术壁垒与市场竞争力。同时，将持续深化在军工、高端电子领域的定制化产品研发，匹配下游客户的个性化需求，强化与核心客户的深度合作。

产能释放方面，2025年基本完工的电磁功能材料生产制造基地，将在2026年实现全面投产，2026年将重点推进产能爬坡与良率提升，充分释放新增产能的规模效应，一方面匹配下游持续增长的订单需求，另一方面通过规模化生产降低单位制造成本，改善产品毛利率水平，对冲原材料价格波动带来的盈利压力。

市场拓展方面，公司将在深化与现有军工核心客户合作的基础上，持续拓展产品在民用领域的应用场景，重点布局民用通信、新能源、智能驾驶、消费电子等领域的电磁功能材料需求，打开新的业绩增长曲线，降低对单一领域的依赖，优化客户结构与收入结构。同时，公司也将逐步推进外贸业务的前期布局，探索海外高端市场的拓展机会，为长期发展打开新的空间。

运营管理方面，将重点优化供应链管理与应收账款管理，通过精细化运营降低原材料采购成本，加强应收账款的回款管理，改善经营现金流状况；同时持续推进内部管理体系优化，通过股权激励等方式充分激发团队活力，提升整体运营效率，实现企业规模与效益的同步提升。